A Fed stabilan tartja a kamatlábakat, és idén csak egy csökkentést vár

A Federal Reserve illetékesei változatlanul hagyták a kamatlábakat júniusi ülés szerdán, és erre számítottak A hitelfelvételi költségek csökkentése 2024 vége előtt csak egyszer, óvatos megközelítéssel próbálják elkerülni az infláció feletti idő előtti győzelem kikiáltását.

Míg a Fed várhatóan változatlanul hagyja a kamatlábakat, a kamatlábak alakulására vonatkozó előrejelzése sok közgazdászt meglepett.

Amikor márciusban a Fed tisztviselői közzétették utolsó negyedéves gazdasági becsléseiket, arra számítottak, hogy idén háromszor csökkentik a kamatlábakat. A befektetők azt várták tőlük, hogy a 2024 eleji makacs infláció miatt ezúttal némileg módosítsák ezeket a várakozásokat, de az egy csökkentés felé való elmozdulás drasztikusabb volt.

Jerome Powell, a Fed elnöke a találkozót követő sajtótájékoztatón kifejtette, hogy a tisztviselők óvatos és konzervatív megközelítést alkalmaznak a hónapokig tartó nehéz inflációs adatok után.

Mivel az áremelések ingadozók, és a munkaerőpiac továbbra is rugalmas, a döntéshozók úgy vélik, hogy van mozgásterük a kamatlábak állandó szinten tartására, hogy biztosítsák az infláció teljes kiküszöbölését anélkül, hogy túlzottan nagy kockázatot jelentene a gazdaság számára. De a Fed vezére jelezte azt is, hogy a gazdasági adatok függvényében további kamatcsökkentések is lehetségesek.

„Szerencsére erős gazdaságunk van, és képesek vagyunk körültekintően kezelni ezt a kérdést – és gondosan fogjuk kezelni” – mondta Powell. „Szorosan figyelemmel kísérjük a lefelé mutató gazdasági kockázatokat, ha felmerülnek” – tette hozzá.

A Federal Reserve tisztviselői 2022 eleje és tavaly július között gyorsan, az elmúlt két évtized legmagasabb szintjére, 5,3 százalékra emelték a kamatlábakat. Azóta is ezt tartják, abban a reményben, hogy a magasabb hitelfelvételi költségek eléggé lelassítják a fogyasztói és üzleti keresletet ahhoz, hogy az áremelkedést a normál ütemre állítsák vissza.

A terv eleinte szépen működött: 2023-ban az infláció folyamatosan lassult, olyannyira, hogy a Fed tisztviselői 2024-ben azzal a szándékkal léptek be, hogy jelentősen csökkentik a kamatokat. De aztán a kamatemelések néhány hónapig meglepően makacsnak bizonyultak – és a döntéshozók kénytelenek voltak elhalasztani a kamatcsökkentési terveiket, attól tartva, hogy túl korán csökkentik a hitelfelvételi költségeket.

Mr. Powell szerdán kifejtette, hogy az idő előtti csökkenésének kockázata az, hogy „végül sok jó dolgot visszavonhatunk, amit tettünk”.

Most újra kezd megváltozni az inflációs kép. A szerdai új fogyasztói árindex-adatok azt sugallják, hogy a 2024 elején enyhülő infláció inkább gyorsulási ugrás volt, semmint trendváltozás: májusban az áremelkedések jelentősen és nagyjából lelassultak.

A Fed azonban késve hajtotta végre a tavaly márciusban várt három kamatcsökkentést. Powell úr kifejtette, hogy a tisztviselők biztatóbb inflációs jelentéseket szeretnének látni a hitelfelvételi költségek csökkentése előtt.

„A maihoz hasonló olvasmányok lépést jelentenek a helyes irányba” – mondta. „De ez csak egy olvasat. Nem akarsz túlságosan izgatott lenni egyetlen adatpont miatt sem.

Ha a tisztviselők csak egy csökkentést hajtanak végre az év vége előtt, az 5,1 százalékra emeli a kamatot. A döntéshozók nem adtak egyértelmű jelzést arról, hogy mikor csökkenthetik a kamatlábat. Találkoznak Még négyszer Idén: júliusban, szeptemberben, novemberben és decemberben.

Az amerikai családok számára a Fed óvatosabb megközelítése azt jelentheti, hogy a jelzálog-, hitelkártya- és autóhitelek kamatai hosszabb ideig magasabbak maradnak. Powell azonban hangsúlyozta, hogy az infláció a családok számára is fájdalmas, és a Fed célja a gyors áremelkedések leverése.

Biden elnök számára a magas kamatlábak hosszabb időszaka kevésbé robusztus gazdasághoz vezethet a novemberi választások felé. A Fehér Ház kerüli a Fed-politikáról beszélni, mert a központi bank önállóan határozza meg a kamatlábakat, így a tisztviselők nehéz döntéseket hozhatnak anélkül, hogy meghajolnának a rövid távú politikai nyomásnak. De a Kongresszus demokratái közül néhányan az alacsonyabb kamatokról beszélnek, és a jelenlegi elnökök általában az alacsonyabb kamatokat részesítik előnyben.

Biden időnként közel állt ahhoz, hogy kommentálja a Fed politikáját, de elkerülte, hogy kifejezett nyomást gyakoroljon a Fedre.

A másik oldalon, amelyik elnökjelölt nyer, a kamatcsökkentések meredekebb pályáját jelenthetik jövőre: bár a Fed tisztviselői 2024-re kisebb kamatcsökkentést jósolnak, azt jelezték, hogy 2025-ben négyszer csökkenthetik a kamatokat alkalommal korábban.

A Fed előrejelzése azt is megmutatta, hogy a tisztviselők a korábban vártnál határozottabb inflációt várnak 2024-ben: előrejelzésük szerint az összesített infláció 2,6 százalékos lehet az év végén, szemben a korábbi becslésükben szereplő 2,4 százalékkal. Mr. Powell megjegyezte, hogy a Fed inflációs előrejelzései „konzervatívak”.

Azt is kifejtette, hogy a Fed előrejelzése nem rögzített terv. Ha az infláció csökken, vagy ha a munkaerőpiac váratlanul gyenge fordulatot vesz, a Fed reagálhat a kamatlábak csökkentésével.

„Szerintünk nem lenne helyénvaló a politika lazítását addig kezdeni, amíg nem biztosak vagyunk abban, hogy az infláció lefelé mozdul” – mondta Powell, vagy hacsak nem következik be „váratlan romlás” a munkaerőpiacon.

Egyelőre a gazdaság rugalmas marad, és a Fed csak egy ülést tartott ezen a nyáron, júliusban. Akkoriban kevés befektető számított mozgásra.

„Úgy gondolom, hogy ez hosszabb ideig magasabb kamatszintet hagy maga után” – mondta Blerina Orochi, a T. Rowe Price amerikai vezető közgazdásza.