A Bank of Japan elkábítja a piacokat a hozamszabályozási politikájának módosításával

A Bank of Japan meglepte a piacokat kedden azzal, hogy hirtelen kiigazította vitatott hozamgörbe-szabályozási politikáját, ami hatalmas volatilitáshoz vezetett a deviza-, kötvény- és részvénypiacokon.

A kereskedők úgy jellemezték a lépést, mint a Japán jegybank régóta várt fordulatát, amely a világ utolsó nagy központi bankja, amely kitartott. Nagyon laza rendszer Kerülje a kamatemelést a globális infláció ellensúlyozása érdekében.

Japán egyre szélsőségesebb helyzete hozzájárult a Jelentős jenesés Idén a piacok beárazták a különbözetet az amerikai Federal Reserve kamatszigorításával.

A jegybank közölte, hogy a 10 éves kötvényhozamok plusz-mínusz 0,5 százalékos ingadozását engedélyezi a korábbi 0,25 százalék helyett. Az egynapos kamatot mínusz 0,1 százalékon tartotta.

Figyelembe véve, hogy a kötvénypiacok teljesítménye romlott, a BoJ Nyilatkozata szerint az ÖET-kiigazítástól azt várják, hogy „erősíti a monetáris lazítás fenntarthatóságát”.

Japán maginflációja – amely nem tartalmazza az ingadozó élelmiszerárakat – immár hetedik hónapja haladja meg a Bank of Japan által kitűzött 2 százalékos célt, és októberben 40 éves csúcsot, 3,6 százalékot ért el.

A jegybank elnöke, Haruhiko Kuroda azonban régóta érvelt amellett, hogy minden szigorítás korai lenne erőteljes bérnövekedés nélkül, ezért a legtöbb közgazdász arra számított, hogy a Japán jegybank az áprilisi menesztésig tartsa az irányt.

„Lehet, hogy Kuroda nagylelkű tett, hogy enyhítse a BOJ új kormányzójának terheit, de veszélyes lépés, és a piaci szereplők úgy érzik, hogy becsapták” – mondta Masamichi Adachi, a UBS japán vezető közgazdásza. „Az amerikai hozamok most esnek, de ha ismét emelkedni kezdenek, a Bank of Japan ismét azzal a kockázattal szembesül, hogy nyomást gyakorolnak rá a kamatemelésre.”

A Bank of Japan erőfeszítései, hogy megvédjék YCC-céljait, hozzájárultak a piaci likviditás tartós csökkenéséhez, és ahhoz, amit egyes elemzők „diszfunkciónak” neveznek a piacon. Japán államkötvények piac.

Kyohei Morita, a Nomura Securities vezető japán közgazdásza szerint a BoJ lépését valószínűleg inkább politikai kiigazításnak tekintik, semmint teljes fordulatnak. „A BoJ hozzájárulhat a hozamgörbe-szabályozás negatív mellékhatásainak minimalizálásához” – mondta, megjegyezve, hogy a bank masszív birtoklása a japán államkötvény-piacon azt jelenti, hogy a likviditás elpárolgott.

„Újra akarják aktiválni ezt a piacot, még akkor is, ha a jen emelkedik” – mondta Morita.

A jen rövid időre közel 3 százalékkal 133 jenre ugrott az amerikai dollárral szemben, míg a Topix részvényindex 2,5 százalékot esett, a 10 éves kötvények hozama pedig 0,46 százalékra emelkedett, ami 2015 óta a legmagasabb szint. Az elmúlt hetekben Japán fizetőeszköze felpattant 32 éves mélypont, amikor az Egyesült Államokban és Európában a döntéshozók elkezdték mérsékelni a kamatemeléseket.

Mansoor Mohiuddin, a Bank of Singapore vezető közgazdásza szerint a BoJ lépése jelentős volt, mert azt jelzi, hogy a jegybank a YCC-ből való szélesebb körű kilépést fontolgatja, hozzátéve, hogy ez fontos fordulópont lenne a jen számára.

„A Bank of Japan 1989 decemberi kamatemelési döntése jelentős drasztikus változáshoz vezetett a japán piacokon” – mondta Mohieldin. A mai felelősök jól ismerik ezt az előzményt. Ez felerősíti a mai piacok felé irányuló jelzéseik fontosságát.”

A BoJ lépése arra készteti majd a piacot, hogy más politikai lépésekben is árazásba kezdjen, még akkor is, ha egyik sem a közeljövőben – mondta Benjamin Chatel, a JPMorgan devizapiaci elemzője.

„Ez a dinamika egy újabb magasabb hozamciklust indíthat el Japánban, új vagy magasabb célplafont tesztelve az YCC számára, és megújított jenerősödést” – mondta Chatel. „Ez hatással van a globális piacokra is, tekintettel arra, hogy a japán befektetők továbbra is átcsoportosíthatják vagyonukat a tengerentúlról a hazai kötvényekre – most, hogy vonzóbb, magasabb hozamot kínálnak.”