Miért bonyolítják a Fed inflációs képét a májusi állásadatok?

A Fed tisztviselői jelezték, hogy a következő júniusi ülésükön stabilan tarthatják a kamatlábakat – 10 egymást követő kamatemelést követően szünetet tartanak, hogy legyen idejük megnézni, hogyan alakul a gazdaság. A pénteken közzétett új állásadatok segíthetnek tájékozódni a döntéshozóknak, amikor megpróbálják eldönteni, hogy ez a megfelelő pillanat a szünetre.

A jegybankárok szerencsétlenségére összetett képet festettek: míg a munkanélküliség emelkedett és a bérek növekedése lelassult májusban, a Fed lehűlésére utaló jelek mutatkoztak, a tényleges munkahely-bővülés sokkal erősebb volt, mint azt a közgazdászok várták.

A jegybankok egy sor kamatot emeltek 5-ről 5,25 százalékra A múlt hónapig meredeken emelkedett a 2022 eleji közel nullához képest. De azt sugallják, hogy hamarosan helyénvaló lehet egy kis szünetet tartani az áremelésekben, amíg fel nem tudják mérni, hogy a gazdaság hogyan fogadja be a már megtett nagy politikai változásokat megtörtént, és a fejlemények következményei, mások, beleértve a közelmúltbeli banki zavarok következményeit.

A magasabb kamatlábak lehűtik a gazdaságot azáltal, hogy megnövelik a lakásvásárláshoz vagy egy autó finanszírozásához felvett hitelek költségeit, de időbe telik, amíg kifejtik hatásukat. A meredek hitelfelvételi költségekre reagálva a vállalatok fokozatosan visszavonulnak a terjeszkedési tervektől és a lassú munkaerő-felvételtől, ami azután gyengébb bérnövekedéshez és a teljes gazdaság lassulásához vezet.

Ezért olyan fontosak a munkaerő-piaci adatok. Ez egy népszavazás arról, hogy a politika mennyire hűtötte le a gazdaságot, és sejteti, hogy valószínűleg lassul-e az infláció. A tisztviselők attól tartanak, hogy a bérek gyors növekedése arra késztetheti a vállalatokat, hogy továbbra is gyorsan emeljék az árakat, miközben megpróbálják megakadályozni, hogy a magasabb bérköltségek felemeljék a profitot.

A pénteki munkaerőpiaci adatok jó és rossz hírekkel is szolgáltak a döntéshozók számára. A munkanélküliségi ráta az előző olvasat 3,4 százalékához képest 3,7 százalékra ugrott, a bérek növekedése pedig enyhén lassult. A munkaadók azonban májusban 339 000 állást adtak hozzá, ami jóval több, mint a közgazdászok várták, és fellendülés az előző hónaphoz képest.

Ezek az egymásnak ellentmondó jelzések – egyrészt a mérséklésre, másrészt a rugalmasságra – részben a havi foglalkoztatási jelentésben használt két különböző felmérésből származó eltérő eredményeknek köszönhetők. A munkaerőpiac megosztott képernyője azonban megnehezítheti a Fed azon munkáját, hogy kitalálja, hogyan alakítson ki politikát.

Arra számít, hogy a Fed „kihagyja” és emeli a kamatot ebben a hónapban – mondta Gennadiy Goldberg, a TD Securities kamatelemzője.

„Tekintettel erre a pozitív bérszámfejtésre, továbbra is úgy gondolom, hogy a Fed-nek több tere van a szigorításra – júniusban kemény beszélgetés vár rájuk.”

Egyes Fed-tisztviselők már azt nyilatkozták, hogy szívesebben halogatnák a júniusi kamatemelést, így több idejük van arra, hogy lássák, a magasabb hitelfelvételi költségek és a megnövekedett bizonytalanság együttesen korlátozza a gazdaságot. Patrick T. Harker, a philadelphiai Federal Reserve Bank elnöke, mondta ezen a héten „Határozottan a táborban van, és azon gondolkodik, hogy ezen a találkozón kihagyja a túrákat.”

Annak jeleként, hogy szünetre kerülhet sor, egy kulcsfontosságú tisztviselő a hét elején hangsúlyozta, hogy a kamatemelések eltörlése nem jelenti azt, hogy a Fed befejezte a teljes kamatemelést.

Philip Jefferson, a Fed kormányzója, akit Biden elnök választott az intézmény alelnökének, elmondta a kommentet. levél ezen a héten.

„Valójában, ha egy közelgő ülésen kihagyjuk a kamatemelést, a bizottság több adatot láthat, mielőtt döntést hozna arról, mennyire stabil a kiegészítő politika” – tette hozzá Jefferson úr. A Fed alelnöke hagyományosan fontos kommunikációs szerepet tölt be az intézmény számára, az a személy, aki közvetíti, hogyan vélekednek a kulcsfontosságú tisztviselők a politikai útról.

Úgy tűnik, a befektetők úgy gondolják, hogy az új munkahelyekre vonatkozó adatok megnehezíthetik a Federal Reserve közelgő döntését. ők nyomja fel Annak valószínűsége, hogy az árfolyam ebben a hónapban elmozdul a jelentést követően, a pénzügyi piaci árak alapján. Ennek ellenére továbbra is egy a harmadikhoz látnak esélyt a növekedésre.

Julia Coronado, a MacroPolicy Perspectives alapítója azt mondta, nem hiszi, hogy a munkahelyek számának erőteljes növekedése elég lesz ahhoz, hogy eltántorítsa a Fed-tisztviselőket a június 13-14-i ülésen való megtorpanástól. Azt mondta, a jelentés egyéb részletei – a munkaidőtől a munkanélküliségi rátáig – megerősítették, hogy a gazdaság lehűl.

A nagy bérnövekedés, mondta, „itt az anomália.” „Minden más hűvösebb munkaerőpiacról beszél.”