Annak ellenére, hogy a Mikulás ezen a héten késik az olajzónában, talán itt az ideje, hogy ráébredjünk, hogy hamarosan újraindítjuk az olajszektor kilátásait a WTI és a Brent potenciálisan fejlődő 2024-es árkörnyezetében. Egy részvényre vagyunk a 60 dolláros WTI és az alacsony 70 dolláros Brent szintre való visszatéréstől. Sokáig maradunk ott? Kétlem, és ebben a cikkben kifejtem, miért, de előfordulhat. Ebben a cikkben azt fogom tárgyalni, hogy mit tartok a legvalószínűbb forgatókönyvnek 2024-ben.
Az árak esésének hatása az aktivitásra
Könyvemben a legvalószínűbb forgatókönyv az, hogy az alacsonyabb árak a fúrás éles megszorulásához és a pala esetében a befejezési tevékenység mérsékelt csökkenéséhez vezetnek. A legtöbb palafúró komoly fúrási készlettel rendelkezik, és a beruházásokat 40 dolláros WTI-ből finanszírozzák. De ez egy esős nap… vagy „esős év” forgatókönyv, és ez nem jelenti azt, hogy ezeknek a cégeknek a vezérigazgatói ne húznák ki a pénzüket, ha a jelenlegi gyengeség folytatódik. Véleményem szerint, ha a 60 dolláros WTI-árban valaha is lesz jelentősége, a beruházási költségvetések szigorítani fognak. Hatvan alatt levágják őket. Azok a befektetők, akik az elmúlt néhány évben hozzászoktak a hatalmas osztalékokhoz, hatalmas adósság- és részvénycsökkentésekhez, ezt követelik majd. A régi mondás: „Az alacsony árak orvossága az alacsony árak” továbbra is igaz.
Az év közepén megjelent OilPrice cikkben tárgyaltam néhány kihívást, amelyekkel az amerikai palaipar szembesül. Ez idáig a technológiai és hatékonysági fejlesztések megakadályozták, hogy ez megtörténjen, de a befektetőknek inkább késedelmesnek kell tekinteniük, mint lemondva. Iparági források azt mondják, hogy hamarosan kiegyenlítjük a pala régi hanyatlását, elegendő fúrással ahhoz, hogy fokozatosan magasabbra emeljük a termelést. Ezt láttuk az elmúlt néhány hónapban, mivel a Permi-medence és a Bakken csak fokozatosan bővítette a hálós hordókat.
Például a fenti diagram a legújabb verzióból származik Környezeti hatásvizsgálat – DPR, 2023-ban 760 000 boe permi nettó növekedést mutat. Ez jó, nem? A közelebbi vizsgálat azt mutatja, hogy ennek nagy része az év első negyedévében történt, amikor a fúrótornyok száma 20%-kal volt magasabb, mint ma. Július óta ez a szám 100 fúrótornyal maradt el ettől a számtól, augusztus óta pedig átlagosan körülbelül 150 fúrótornyokkal kevesebb, mint az a 779 szerelék, amellyel az évet kezdtük. Ennek az elképzelésnek a megerősítésére megemlíthetjük a 2023. decemberi permi napi 5 ezer hordós növekedést. Ez bizalmat ad a forrásaim iránt. KAPCSOLÓDÓ: Az olajárak 2020 óta az első éves esés előtt állnak
De hála az égnek az elmúlt pár évért. A mérlegek kijavítottak, az adósságlejárati létrák jobbak, és a cégeknek többnyire van készpénze a könyvekben. Ennél is fontosabb, hogy átformálták magukat, hogy túléljék a 60 dollár alatti olajár-forgatókönyvet. Ha ez megtörténik, túlélik a másik napot.
Az első hely, ahol a tőkekiadásokat csökkenteni fogják, a fúrás. Az év elején néhányan azt jósolták, hogy 2024-ben körülbelül 50 fúrószerszám lesz, valahol a 680-as tartományba. Azt hiszem, ez rövid távon nem lehetséges, mivel egy 600 alatti fúrótorony forgatókönyve felé haladhatunk. Ez a repesztéssel foglalkozó cégekre is hatással lesz, de nem olyan szélsőségesen, legalábbis a közeljövőben, minthogy a bevezetendő fúrások hiányosak. Ez nem lesz a 2020/22-es pályán, mivel a DUC-számok továbbra is alacsonyak, és az iparág csak néhány hónapig növekszik, majd visszatér a kivonásokhoz. 2020 végétől 2022 közepéig a DUC-szám a 8000-es évek közepéről a 4000-es évek közepére esett – nagyjából a mostani szinten.
A hiányos ásatások valószínűleg nem jelentik azt a teljes csodaszert, mint 2021-202-ban. Ne feledje, a 2021-es DUC-készlet felével kezdünk. A „minőségi” problémával is meg kell küzdeni. A mai DUC-ok valószínűleg nem olyan termékenyek, mint a 21-22-ben TIL'd vonalra átalakítottak. Beszélgettem a gyártómérnökökkel, akik kissé megvetően viszonyultak a DUC fennmaradó készletéhez. Talán meglátjuk!
A fenti diagramon figyelje meg a DUC-kivonások növekedését 2023 elején, amikor a fúrótornyok száma csökkenni kezdett.
Az elviteled
Fentebb megjegyeztem, hogy úgy éreztem, a fúrás nagy sikert aratna, mivel az üzemeltetők küzdenek azért, hogy a termelést és a pénzforgalmat 60 dollár alatti olajszinten tartsák. Ezzel a meggyőződéssel összhangban úgy gondolom, hogy a legnagyobb szárazföldi fúróvállalatok, a Helmerich & Payne (NYSE:HP) és a Patterson UTI (NYSE:PTEN) láthatják, hogy a 2023 negyedik negyedévében tapasztalt gyengeség 2024 első negyedévében is folytatódik. ez a két vállalat körülbelül 30%-kal esett vissza ebben az időszakban, és amint mondtam, további gyengülésnek lehetnek kitéve, és bizonyos mértékig az olajáraktól függenek, ahogyan arról beszéltünk. A PTEN és a HP vásárlási céljaim 10 dollár alatt, illetve 30 dollár alatt vannak.
Tehát most óvatos vagyok a fúrócégekkel kapcsolatban, mert rövid távú növekedést keresek? Az első helyen az amerikai frackerek állnak, ahol a Liberty Energy (NYSE:LBRT) a legjobb választás a jelenlegi szinteken. A Liberty vezető és innovátor az ágazatban, és iparági források szerint mintegy 20%-os piaci részesedéssel rendelkezik.
A Liberty az iparágban vezető befektetett tőke megtérülésével, 44%-kal zúzza le. S-3, 2023 Letét. A többi profitmutatót az alábbi dia tárgyalja. Az egyik kulcsfontosságú statisztika az, hogy a kamat, adó, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredmény (EBITDA) idővel nőtt, ahogy a konszolidáció több szolgáltatást nyújtó vállalattá vált.
A vállalatnak számos potenciális katalizátora van 2024-ben. Az egyiket külön kiemelném, hogy a Liberty nemrég nyitott egy új szegmenst, amelyről úgy gondolom, hogy az új évben megvan a lehetőség a bevételek és az árrések növelésére.
utalok Freedom Energy Innovations itt. Ez csak egy ötlet, aminek eljött az ideje. A repedésekkel kapcsolatos kibocsátások középpontjában a CNG-nek a fúrási helyszínre szállítása a szivattyúk tápellátása érdekében nagyszerű ötlet, és a közeljövőben kifizetődőnek kell lennie. Érdemes megjegyezni, hogy a fúrótoronyhoz érve többször szállított finomított termékből olyan helyben előállított anyaggá alakulnak át, amely viszonylag kevés feldolgozást igényel, mielőtt összenyomják. Csak ebben rejlik a hatékonyság.
Vegye figyelembe, hogy a Egy frak flotta 6-7 millió gallont fogyaszthat dízel évente, és kezd képet kapni arról, hogy mennyi folyékony üzemanyagot lehet CNG-vel helyettesíteni. A hivatkozott cikk megjegyzi, hogy 1 MMcf gáz körülbelül 8 gallon gázolajat helyettesít, ami hatalmas közvetlen megtakarítást jelent, ha a gázt 2,5 MMcf-ért, a gázolajat gallononként 5,00 dollárért értékesítik. Még korai napok vannak, és nem tudok bevételt vagy EBITDA-t generálni ebben az üzletben. Ez azonban természetes előrehaladás az általános kibocsátáscsökkentési kép alapján, és az én gondolkodásmódom szerint árokkal jár. Nem hiszem, hogy ezt más hidraulikus rétegrepesztő cégek könnyen megismételhetik. Chris Wright, vezérigazgató megjegyzéseket fűz az LPI általa látott tanfolyamhoz:
„Először a hidraulikus rétegrepesztő flottánk meghajtására. De természetesen más emberek fúrótornyait és egyéb műveleteit is ellátja az adott területen. Vannak más olajmezők is erre a célra. És végső soron, ahogy előre tekintünk, miben generál szakértelmet a Liberty. Mi „A szakértelem újrateremtése, a legmagasabb hőhatékonyság elérése a kerekeken, a mobil energiatermelés, szakértelmet generálunk a földgáz szállításához, a földgáz távoli vagy helyszíni feldolgozásához a földgáz szállításához, ahol szükség van rá és hogyan szükséges.”
A Liberty árrései, innovációi és a szolgáltatási szektor iránti piaci elfogultsága miatt úgy érzem, hogy a vállalat részvényei a jelenlegi szinten alulértékeltek.
A Liberty jelenleg 2,5-szeres EV/EBITDA többszörösével kereskedik a Q-3 futási arány alapján. Az elemzők túlsúlyosnak minősítik a céget, részvényenkénti 20-27,00 dolláros árcélokkal. A vállalat az elmúlt évben meghaladta az elemzői célokat, és csak a szezonális gyengeség akadályozhatja meg, hogy ez megtörténjen a negyedik negyedévben. Az EPS előrejelzése részvényenként 0,60 dollár a negyedik negyedévben, 2024 első negyedévében pedig 0,71 dollárra emelkedik. Könnyen felülmúlja a 2022 negyedik negyedévére és 2023 első negyedévére vonatkozó becsléseket, tehát a tendencia a helyén van. Ha a Liberty meg tudja győzni a Q-4-et, akkor szerintem a cég többszörösének emelkednie kell. A 3X könnyen az alsó árkategóriát biztosítaná, a 3,5X pedig a felső tartomány látókörébe helyezné őket.
E becslések egyike sem veszi figyelembe a társaság által az elmúlt évek során folyamatosan kimutatott bevétel- vagy árrésnövekedést. Ezt szem előtt tartva a szabadság a legjobb választás. Úgy gondolom, hogy a szerény kockázattűrő képességgel rendelkező befektetőknek alaposan meg kell fontolniuk, hogy a cég eléri-e a céljait.
Írta: David Missler az Oilprice.com számára
„Utazási specialista. Tipikus közösségi média tudós. Az állatok barátja mindenhol. Szabadúszó zombinindzsa. Twitter-barát.”
More Stories
GDP (második becslés), vállalati nyereség (előzetes becslés), 2024 II
Az Nvidia bevételeinek összefoglalója: A vezérigazgató Blackwellről beszél, de nem felel meg a legmagasabb elvárásoknak
Csökken a Nasdaq és az S&P 500 részvényei az Nvidia csalódást keltő eredménye előtt